早在2013年，公牛集团有限公司等13家企业就被列为慈溪市第一批拟上市企业，但之后公牛并没有传出上市的消息。

直到2017年底，公牛在宁波慈溪龙山基地隆重召开公牛集团股份有限公司创立大会。创立大会的圆满召开，标志着公牛集团彻底完成了改制，完成了IPO项目的第一个关键节点。

2018年8月28日，国金证券发布关于公牛集团股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作总结报告。

2018年9月28日，公牛集团股份有限公司在证监会网上披露招股说明书，正式拉开冲刺A股的大幕。

公牛飞奔的神话

公牛集团创办于1995年，专注于以转换器、墙壁开关插座为核心的民用电工产品的研发、生产和销售，主要包括转换器（即延长线插座、移动式插座等）、 墙壁开关插座、LED照明、数码配件等电源连接和用电延伸性产品，广泛应用于家庭、办公等用电场合。

自成立以来，公牛一直在飞奔，1997年，公牛成为行业内首个获得国家长城认证的企业；2001年，公牛荣获中国质检协会“全国质量稳定合格产品”称号，被认定为市场占有率全国第一。此后公牛在国内转换器市场的市占率一直占据绝对领先地位，连续16年蝉联转换器市场全国销量第一。韩漫网站

2007年，公牛领先全行业，成为第一个荣获 “中国驰名商标”的转换器品牌；2009年，公牛建成了经美国最具权威的安全试验与鉴定机构——UL国际专业认证组织评定的高标准专业实验室，这在行业内是绝无仅有的。

受全球金融危机的影响，国内同行业企业的增速普遍放缓，一部分小企业更是出现负增长。在此大背景下，公牛创造了20%多的逆势增长奇迹，其中2012年营收20多亿元，比2010年翻番，行震惊了整个行业；2014年，公牛营收40亿元左右，比2012年再翻番，市场哗然，每隔两年营收翻番的现象并没有在2016年再次发生。

在大多数人认为现象级“神话”将要终结时，2017年，公牛营业收入达到了72.4亿元，又比2014年翻了近一番，再次刷新了公众对公牛的印象，距离百亿大关也是近在咫尺了。

从净利润看，公牛的赚钱能力相当不错，2016年和2017年净利润分别为14.07亿、12.85亿，平均每个月净赚一亿多。

从一个小插座做到月赚一亿多，估值数百亿的领军者，公牛确实名副其实，牛。这头牛背后的实控人是阮学平、阮立平两兄弟，两人直接或间接控股公牛集团股份逾95.876%。根据其招股说明书，高瓴资本于2017年12月以8亿元受让了公牛2.235%的股份。据此测算，公牛集团的估值为358亿元，而兄弟二人的身价也达到了343亿元，一旦公牛上市成功，身价也许还会飙升。

值得一提的是，2015年至2018年一季度，公牛的毛利率一直呈现先升后降的趋势，2015年毛利率从41.61%升至2016年的45.17%，之后下降为2017年的37.74%，2018年一季度的34.94%。但总体来看，公牛的毛利率依然比同行业的公司毛利率要高。

至于2017年以来毛利率下降明显的原因，招股书中称，主要因为原材料价格上升、低毛利率的LED照明和数码配件等新产品销售占比上升。其中，LED照明产品的收入占比由2015年的0.85%提高到2018年一季度的8.26%，数码配件产品的收入占比也由2016年的0.14%提高到2018年一季度的2.46%。

此外，转换器产品2017年新国标升级导致生产成本上升，但公牛并未同比例提价，反而策略性降低成熟产品毛利率。

质量、渠道、品牌助力领跑

公牛在上千家企业中脱颖而出，凭啥这么牛呢？其实主要在于公牛的产品质量、销售渠道、品牌推广等。

1、 产品质量

可以说公牛的成立源于质量，发展也是产品质量的推动。20世纪90年代，当时慈溪主要是作坊式生产插座，产品普遍质量差、外观差、价格低，整个市场一片混乱。

正是基于这样的背景，公牛成立了，而且主打安全第一，直击用户的痛点，凭借优质的产品，公牛在市场上逐步建立起了公牛良好质量的品牌形象和口碑。

此后，随着业务的发展，公牛持续加大质量管理的投入，配备了 600余名从事质量管理、实验测试、检验分析与品管的专职人员，配置了2,000余台实验及产线自动化检测设备，建立了7个行业内高标准的检测实验室，相关实验室获得CNAS国家实验室认证、美国UL WTDP实验室认证以及CCC、VDE、UL、NF、CE等相关产品认证，为产品质量管控提供了坚实的资源保证。

经过长期积淀，公牛已形成了有效、系统的质量管控体系，通过了IS09001、ISO14001及OHSAS18001管理体系认证，并先后获得了“全国质量稳定合格产品”、“质量可信产品”、“中国出口质量安全示范企业”、“浙江名牌产品”、“宁波市市长质量奖”等20多项质量相关奖项。

公牛始终铭记质量是客户选择公牛的理由，更是公牛生存与发展的基石，是公牛领跑于行业的重要因素之一。

2、 销售渠道

生产出来的产品质量好了，接下来要卖啊，怎么卖呢？阮立平看可口可乐、牛奶等快消品每天在全国各个乡镇配送货，就开始模仿起来。阮立平在每个五金店都设销售点，用汽车来配送。

经过近十年的持续投入，公牛将全国零散的五金店、日杂店、办公用品店、超市、建材及灯饰店、数码配件店等凝结形成了广泛的网络，建立起了公牛五金渠道、专业建材及灯饰渠道、数码配件渠道等三大核心线下渠道，这些渠道将销售网点拓展到城市、乡村的门店、卖场、专业市场等各种场所，形成了较难复制的线下营销网络。

截至2018年8月31日，公司已在全国范围内建立了74万个五金渠道网点、近11万个专业建材及灯饰渠道网点及14万多个数码配件渠道网点。

此外，公牛顺应互联网、新零售发展的大趋势，于 2010年在行业内大力发展电商销售。经过8年的精耕细作，公牛已全面入驻天猫、淘宝、京东、唯品会等领先电商平台，有效开拓了近百家线上授权经销商，并通过与亚马逊等跨境电商平台的合作积极拓展海外市场。 2017年转换器、墙壁开关插座两个品类天猫市场占有率分别达到63.14%、21.06%。

线下、线上渠道高质量的协同发展，使公牛建立起全覆盖、多层次、立体化的营销网络，成为支撑公牛持续发展及在行业内持续保持竞争力的独特渠道优势。

3、 品牌推广

二十多年来，公牛坚持以售点为核心的品牌传播模式，持续不断地大力支持经销商在终端售点投放“公牛”店头招牌、店内店外陈列展示和宣传物品等广告资源，成功的把“公牛”品牌传播到大小城市及各级乡镇，形成了简单却又行之有效、独具特色的品牌传播推广模式。

同时，公牛跟随传播渠道和传播方式发展的潮流，有计划地实施电视广告投放、航空高铁宣传、互联网新媒体宣传等立体化传播方式，参与综艺节目、动画大片等跨界 IP 合作。

公牛不断探索和实践立体化品牌传播的最佳路径，不断扩展品牌知名度、提升品牌美誉度，使“公牛”成长为一个家喻户晓的公众品牌。

2006年，公牛商标被认定为驰名商标，近年来公司还先后获得了浙江省知名商号、浙江省商标品牌示范企业，转换器和墙壁开关插座产品被浙江省质量技术监督局认定为浙江名牌产品。

借资本力量更上一层楼

盛世之下必有隐忧，今天我们又处于一个创新突破的时代，任何的颠覆都很正常养乐多阿姨。竞争对手不止来源同行业，跨界竞争对手出现也很有可能，说不定不小心就颠覆了一个老牌企业。

2014年，小米带USB功能的插线板横空出世，并迅速在互联网上成为了一款热卖的产品。这让插座行业震惊不已，甚至有些许恐惧，小米可是颠覆了智能手机行业的企业啊，想血洗小小的插座行业岂不易如反掌？

其实早在2010年公牛就已经推出过USB类插座，但是公牛的用户定位还是偏传统，小米则通过互联网渠道在年轻用户群中迅速打开市场，这无疑让公牛受到极大的冲击。

受此冲击，公牛迅速做出应对，积极调整销售策略，大力发展电商渠道，同样推出USB类插座，价格比小米便宜1元钱。最终，在电商平台上，公牛这款产品与小米分庭抗礼。可以看得出，公牛的实力还是非常强的，面对危机能够快速做出调教并取得卓有成效的结果。

值得一提的是，2016年，公牛成立了数码精品事业部，致力于发展制造速充、安全、稳定、可靠和便携的数码产品。这可是和阮立平专一的理念截然相反啊，自1995年公牛成立以来的20多年，阮立平一直觉得做一行就要把它做透彻，并拒绝了不少多元化发展的劝诱。

在互联网和智能科技浪潮席卷下，制造业感受到前所未有的惊涛拍岸，创新成为企业不可缺少的重要一环，小米事件成为了促使阮立平观念发生改变的导火索，公牛也走上了多元化的道路。

纵观公牛的发展历程，刚刚成立时，专注于转换器发展，并在2001年做到第一，但直到2007年才正式进入墙壁开关插座领域，2014年进入LED照明领域，可以看得出，几乎每隔7年，公牛才会进入一个新领域。

但自从小米事件后，公牛显然加快了发展步伐，2016年就开始进入了数码配件领域，并于2017年进行股份改制，启动IPO辅导，并于今年9月28日在证监会网上披露招股说明书，正式拉开冲刺A股的大幕。

也许是公牛感受到了危机，或是公牛正顺应中国制造升级的潮流，努力做出创新。公牛渴望站在更高的平台、更大的舞台上，与国际一流的企业同台竞技，而未来的竞争除了质量、渠道和品牌，还有资本，这就有了此次公牛的上市。

我们注意公牛2017年营收为72.40亿，同比增长34.92%，净利润为12.85亿，却同比下降8.67%，这是为什么呢？除了原材料价格上升外，重要的是公牛在大力拓展LED照明领域和数码配件领域，这两个领域的产品毛利率相对较低，这就造成了收入上升，净利润下降的情况。

虽然公牛目前有着想对稳定的现金流，但是满足不了其在新领域的拓展和海外舞台的竞争。数码配件渠道、大客户渠道与公牛现有优势渠道的重合度想对较低，相应市场开拓经验不足，这需要公牛花费大量的资金进行渠道的建立和开拓。

而且公牛从2015年开始，在东南亚、印度等市场开展海外自主品牌销售业务，但与国际知名品牌相比还有一定的差距，有待进一步的加强。这也需要大量的资金去进行市场的开拓和品牌的推广。所以，公牛有必要通过上市，借助资本的力量更上一层楼。